武钢股份：钢铁骄子 价值重估

  韩前旭，柳洁，谢渊 3月下旬，中国银行对武钢集团提供了总额为150亿元（含外汇）的综合授信支持。

  两会期间，中央提出了建设“社会主义新农村”，要求加强农村基础设施建设，国家将在5年内投入1000亿元修建农村公路。此举给中国钢铁行业带来了新的发展空间，特别是对目前农村公路尚不发达的中西部区域性钢铁公司构成了潜在机会。

  另外，加快农村建设，小城镇建设将会有更快的发展，与此相应的是钢铁的需求增加。钢材、水泥等建材产生巨大的消费需求，至少将给相关公司能够带来差不多近10万亿元的投资空间。

  有关新闻媒体报道：澳大利亚麦格里银行预测，2010年，中国钢铁产量将增至5．5亿吨。

  此阵暖风吹过，政策面的利好，给处于中部地区的武汉钢铁（集团）公司带来了新的发展契机，一直被价值低估的武钢股份让人开始重新审视。

  去年7月份颁布的钢铁产业政策，是继汽车、水泥、电解铝、焦炭等行业的产业政策之后的又一产业政策。此政策肯定了钢铁产业在国民经济中的主体地位，为中国钢铁工业健康发展指明了方向。钢铁产业政策的核心内容是技术升级和结构调整，把钢铁工业发展成为满足国民经济与社会持续健康发展需求，具有国际竞争力的产业。

  钢铁产业政策，特别指出提高进入壁垒，原则上不再单独建设新的钢铁联合企业、独立炼铁或炼钢厂，不提倡建设独立轧钢厂，行业未来竞争有望因此减缓。对于整个行业实行准入制度，各投资主体投资钢铁项目需按规定报发改委审批或核准，将有利于钢铁有突出贡献的公司的健康发展，同时鼓励大企业联合重组，通过企业组织架构调整，扩大规模，规范竞争，实现钢铁行业的可持续发展。

  武汉钢铁（集团）公司发展的基本的产品是国民经济发展所急需的，特别是硅钢、冷轧薄板等产品是国家政策所大力鼓励的。新的产业政策颁布将为武钢的发展创造良好的外部环境，有利于公司持续稳定的增长。

  钢铁产业的周期担忧已成为钢铁企业所要面对的最要紧的麻烦，而武钢的规模扩张和产品结构升级能够有效地熨平行业的产业周期。武钢大部分瞄准汽车、家电和机械用的高端产品，不断调整产品结构，通过与世界一流的产品比高低，最大限度地实现用户的需求。武钢在钢铁精品上已经占领行业制高点，具有垄断地位的冷轧硅钢片和定位于汽车的高档板材，使其具有不可取代的竞争地位。

  经过近四年的钢材市场价格上涨之后，铁矿石等原料成本上涨，国际和国内钢材市场价格都出现了整体下滑。

  在这种情况下，武钢超越消费需求，不断开发新品种，在企业内部建立起一整套优化产品结构，提升了产品质量，增强了企业效益的内在机制，形成了技术、生产、装备、财务、销售一体的产品结构优化体系。通过优化产品结构，支撑起市场，稳定了用户。通过增产附加价值高的产品，提高武钢产品的平均售价，实现了内部资源效益的最大化，减少产品价格波动对武钢效益的影响。

  2005年，武钢以市场需求为导向，大力压缩附加值低、市场销售不畅的普通线材、型材和棒材的产量，增产附加值高、市场需要的硅钢、石油管线钢和钢帘线等“双高”产品的产量。为实现这“一增一减”的目标，武钢充分的发挥和挖掘装备潜能，同时提前实现一批相关技改项目的投产和达产，使增产“双高”产品的目标得以顺利实现。武钢减少了热轧普材、无取向50ＷＷ800等品种的产量，腾出产能增加热轧专用钢、冷连退硅钢、取向硅钢、无取向50ＷＷ600等效益品种的产量。

  去年武钢的生产经营目标全面实现，产量、出售的收益和利税均创历史最好水平。武钢集团生产铁1230万吨、钢1304万吨、钢材1201万吨。全年实现出售的收益533亿元，实现利润71亿元，实现利税112亿元。其中，武钢股份公司生产铁1015万吨、钢1038万吨、钢材951万吨，分别比上年增长14．6％、15．0％和13．9％。

  目前，武钢的桥梁及高层建筑用钢先后在杭州湾大桥、阳逻大桥、滨州黄河铁路桥、首都机场、北京奥运场馆、中央电视台新台址等重点项目中标，合同量累计超过20万吨。

  武钢的轿车钢用户，过去只有2家，2005年增加到15家。产量全年突破10万吨，创历史新高。

  2006年，武汉钢铁股份公司将进一步深化品种结构优化工作，随着二冷轧、二硅钢的相继投产和达产，以及大型厂的全面改造完成，产品结构将得到逐步优化，“双高”产品的比例将向上迈一个大台阶，从目前的56％上升到80％，武钢所创效益将成倍增加，抵御市场风险的能力进一步加强。

  上个世纪70年代，武钢就曾引进了国际领先水平的“一米七”轧机系统，生产的产品填补了国内多项空白，此举不仅开创了我国大规模引进国外先进的技术的先河，也使武钢的生产水平从50年代一跃为70年代世界领先水平，这是武钢为中国钢铁行业创下的第一次辉煌。

  2004年4月，投资40多亿元的第二热轧厂建成投产。该厂主要生产我国长期依赖进口的管线钢、集装箱钢、船板、高强度结构钢以及轿车面板、高档家电板的原料，其产品不仅填补了一系列的国内空白，替代了进口，而且使武钢优质热轧板的年生产能力猛增到800多万吨。

  去年年初，武钢第二硅钢厂一期工程完工。武钢的拳头产品硅钢的生产能力慢慢的变成了世界单产最大的厂家，其国际领先水平实物质量产量比达97％，超过了大多数工业发达国家。

  武钢之所以能够确立和保持在行业中核心竞争力的优势地位，正是其坚持“人无我有，人有我优，人优我特，人特我新”的差异化战略始终如一的结果，是其不断把提高“双高”产品市场占有率的技术领先理念融入了企业血脉之中的结果。

  其一，武钢十分注重产品和工艺结构的调整，不断选择薄弱环节实施扩建改造。多年来，武钢坚持引进、改造、消化、创新的方针，在炼铁、炼钢、轧钢系统实施了一系列重点技术改造，使一批主要技术装备达到了世界一流水平，在调整结构、增加品种、提高质量、降低消耗方面发挥了显著作用。公司瞄准世界一流水平，新建了一批存在竞争力的重点工程，使武钢的生产规模和装备水准不断跃上新台阶。如二热轧工程，其主体设备均从德国进口，产品可覆盖国内所有热轧轧机生产的高质量、高强度的钢材。

  其二，武钢注重加大技术攻关力度，全方位推进技术进步。多年来，公司围绕着降低生产所带来的成本、提升产品质量大力实施技术攻关。如在二炼钢厂ｌ、2、3号高炉服役后期开始实施溅渣护炉技术攻关，使炉龄连续五次创造世界纪录；同时，公司还围绕优化品种结构可以进行了以消化、吸收和创新为重点的技术攻关。如轧板厂为了适应高性能船板、桥板用钢和重点工程用钢的需要，引进了无氧化辊底式热处理炉和辊式后压淬火机，经过两年多的调试、消化、吸收，成功地掌握了该套技术，其生产的桥板、船板、能承受压力的容器板受到国内用户的一致好评。

  高起点、高水平的引进，装备堪称国际一流；高标准的消化吸收，不懈地创新探索前沿技术，如今武钢的产品科技含量和市场核心竞争力优势显赫：5号高炉，引进了8个国家的10多项代表炼铁技术发展趋势的世界先进的技术；三炼钢，超纯净钢冶炼技术具有国际领先水平，国内领先；二热轧，国内最宽的2250ｍｍ半连续式热轧带钢机组；二冷轧，将成为国内独家生产全系列轿车用冷轧板企业；高端产品开拓：拥有国内第一条热连轧、冷轧、冷轧硅钢的生产线；即将拥有国内最先进的热连轧、冷轧、冷轧硅钢装备。

  去年的1月和12月，武钢分别与鄂钢、柳钢重组。特别是与柳钢重组的武钢柳钢（集团）联合有限责任公司，注册投资的金额127．5亿元，柳钢以全部净资产出资，武钢出资65亿元并控股。这是国家颁布钢铁产业新政策以来，首个实现跨地域钢铁企业重组，对于提高中国钢铁产业集中度，实现企业优势互补，促进武钢沿海发展的策略具有重大意义。目前，武钢正积极支持鄂钢的发展规划，加快技术改造步伐，使其技术装备水平进一步提升，品种结构逐步优化，市场竞争力逐渐增强。同时，按照统一规划、统一报表、统一产品研发、统一市场策略、统一资源开发的要求，认真做好与柳钢联合重组的后续工作。

  武钢在与柳钢重组的基础上，正在积极实施防城港千万吨级钢铁项目。该项目正在接受国家发改委的论证评估。

  有专家说，按照世界一流水平规划建设千万吨级的防城港钢铁基地，重点生产高的附加价值、高技术上的含金量的板材品种，不仅有利于促进中国钢铁产业布局更趋合理，且能利用进口矿石，降低物流成本，生产国家经济发展急需的钢铁产品。也是武钢按照科学发展观和钢铁产业高质量发展政策，实行企业自主创新的又一发展源。

  近日，中国同哈萨克斯坦合资兴建的“阿塔苏－阿拉山口”近千公里长的大口径石油管道工程正式竣工投产。这是一条输送压力大、天气特征情况恶劣的石油管道工程，钢卷的力学性能高出美国石油学会制订的标准。这一工程使用武钢的管线％以上。

  近年来，武钢共为国内外实现管线余项，为国内重点管线项目如“涩宁兰”、“西气东输”、“忠武”、“冀宁”、“陕京”、“双兰”、“燕津”、“甬沪宁管线”以及国外重点管线工程“苏丹管线”等供货。武钢在国内市场的占有率达40％，稳居龙头老大地位。可是在1998年，武钢的占有率仅仅只有1％。

  质的飞跃，来源于武钢人技术的不停地改进革新。武钢建立了“以企业为中心，以市场为导向，产学研相结合”的技术创新体系，通过这一体系的建立，实现了原始创新、集成创新、引进消化吸收再创新，借助北科大拓科研院所雄厚的教学与科研力量，在新工艺、节能、环保等方面全面合作，实现了“自主创新、重点跨越、支撑发展、引领未来”的武钢发展理念。目前，武钢已与鞍钢、宝钢、东风汽车公司等企业和众多科研院所建立了广泛的战略合作伙伴关系。

  武钢不仅不断推出新产品，而且不断推出新技术；不仅卖产品，更卖技术。武钢不断地将独创的高新技术迅速形成专利，形成生产力；同时推向国内外市场，实行技术输出和产权运作。

  通过技术的不停地改进革新，武钢逐步实现了高新技术产业化。先后成立了高炉长寿技术工程公司、炉外精炼技术工程公司，电子元件公司、自动化公司等高新技术公司，实行对外技术输出、技术服务，成为企业新的经济增长点。热连轧计算机控制管理系统、热连轧机板型控制管理系统、炼钢、连铸等技术，先后为30多家国内外公司可以提供了技术输出和技术服务。

  武钢在引进技术的基础上，通过消化、吸收、创新，形成了自己的独特技术。武钢引进了“转炉烟气检测防堵技术”，在实施中发现该装备运行寿命很短，高级技师刘渝兴创造性地使其寿命提高了10多倍，从而成功地向原输出国实施了技术反输出；冷轧硅钢片厂开发创新的带钢ＡＰＣ自动纠偏装置和森吉米尔轧机防塌卷技术也向原输出国实现了技术反输出。技术输出使武钢在国际冶金市场占有一席之地，充分显示出武钢技术创新水平具有国际竞争力。

  现有的技术优势并没有使武钢觉得满足，只有不停地改进革新才能慢慢的提升。仅仅是2006年3月，武钢传出了一个又一个的喜讯：武钢股份大型厂重轨加工线淬火电控柜技术攻关取得突破性进展，使出口重轨加工线％，加工能力大幅度提高，重轨硬度质量大幅度提高；酒泉钢厂通过武钢耐材公司为新上的60万吨不锈钢生产线套钢包用镁钙砖，无论是从产品包装，还是外观品质及各项理化指标均十分满意，其产品使用性能也初步得到用户认可，打破了国际巨头奥镁公司在同种类型的产品市场中的垄断地位；武钢机制公司生产的冷却壁产品成功挺进南非市场，签下近500万元的订单，这是该公司冷却壁产品首次打入非洲市场，也标志着该产品成功打入五大洲市场。

  一项项新技术，见证了武钢的技术创新之路，也让武钢的产品有了独步市场的技术支撑。如今的武钢，其高新产品已占到武钢总产量的“半壁江山”：

  对于武钢，国内钢铁市场已不能够满足它的发展需要，如何“走出去，走得更远”成为武钢的下一步发展目标，武钢已经制定了一系列加快国际贸易产业高质量发展步伐举措。

  在中国香港特别行政区，武钢将组建武钢（香港）控股有限公司，充分的利用香港作为国际贸易、金融、航运和信息中心的有利条件，全面负责武钢亚太地区的市场开发，包括扩大武钢（澳洲）公司的经营区域和范围，逐步扩大大洋洲市场。

  在欧洲地区，武钢将组建武钢（欧洲）贸易有限公司，全面负责武钢在整个欧洲国家的市场开发，包括武钢钢材在欧洲市场的销售、设备备件的采购和非武钢产品贸易业务。

  而在日本、韩国，武钢拟设立武钢日本株式会社，全面负责武钢钢材在日本的销售、在韩国市场的业务开发和设备备件的采购，包括在韩国建立经营机构（办事处），逐步发展壮大武钢在日本、韩国的海外事业。

  对美洲、非洲市场，武钢已着手研究在美国、巴西、南非设立经营机构的可行性，以扩大武钢产品出口和开发矿石资源为重点，满足武钢海外事业发展的需要。

  “十一五”期间经济稳步的增长方式面临转型，凡是有利于实现经济可持续发展的产业和产品，就能获得成长的背景，反之，将面临转型的压力。

  从武钢的产品情况去看，产品以面向发电、汽车、家电、铁路、集装箱运输、石油、化工、造船等行业为主的行业组合，并且集中在需求量开始上涨较快的行业中。尽管国家通过宏观调控降低我国固定资产投资增速，但是，国民经济发展所需要的重点行业，如电力、汽车、交通运输、石油工业等，国家仍然采取积极支持的政策。这一些行业的加快速度进行发展，直接拉动武钢的成长。投资于武钢就能最大限度地分享这些下游产业增长的收益。

  受益于转变增长方式的武钢股份，将为投资者提供满意的回报。目前中国长期资金市场的平均市盈率在20倍，武钢股份股改除权后市盈率只有4倍，市净率只有1倍。市场的错误，为价值投资者创造了又一次盈利机会。来源：证券日报

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